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自 基本面焦点转换 自2009年12月初以来，特别是进入2010年以来，外汇市场关注的焦点是希腊债务危机，以及欧元区的体制痼疾给予欧元区和欧元带来的伤害。因此希腊和南欧诸国的主权债务资信的评级下调，都推升希腊等诸国的融资成本，加大其再融资的困难，使其债务违约的风险不断增加，从而致使希腊等国有潜在破产的风险，进一步会拖累欧元区和欧元，因此使得欧元走出了整整半年的快速下跌行情。 但是2010年5月初，欧盟联合了国际货币基金组织（IMF）推出了7500亿欧元的纾困计划，并在后来如期的拨付资金给予希腊用于偿还到期债务，成功地将希腊从违约的边缘拉了回来。再后来西班牙等国成功的发行新的国债、而且欧洲银行的再融资规模远远小于预期等等因素，表明希腊和欧元区诸多国家的债务危机和债务压力已经在近期内得到有效的缓和，欧元的压力得以有效减轻。外汇市场的焦点因此发生改换。 进入2010年6月后，随着欧洲为了摆脱债务危机的压力而逐渐退出经济刺激计划，财政开始紧缩，全球经济的二次探底风险已经明显增大。同时美国和世界一些主要经济体的刺激计划的手段已经接近用完，但是经济复苏前景仍然不明朗，经济再次陷入衰退的可能性也在增大。所以外汇市场的焦点已经转向为全球经济二次探底的风险和经济复苏的前景，特别是美国的负面经济数据成为外汇市场的焦点。 近期美国的制造业指数出现大幅度下降，房屋市场的一些数据因房屋购置补贴计划的结束而明显出现下滑。特别是美国的非农就业数据在6月份出现2010年的第一次净减少，导致美国经济前景遭受更多怀疑，并使得全球经济前景显得暗淡，因此美元受压，欧元从而受益，外汇市场阶段性的转势开始了。 资金流向发生变化 在2009年12月至2010年5月期间，欧元区爆发希腊债务危机和南欧诸国债务压力以后，全球资金开始抛弃风险追求，进而选择避险。在这次资金避险过程中，资金选择避险的币种是美元，因此美元受到另一重上涨的动力。 但是，由于全球经济陷入二次探底即二次衰退的风险越来越大，全球股票市场和大宗商品市场出现见顶回落的走势，且回落走势至今仍然没有见底迹象。因此全球资金在世界经济可能陷入二次衰退的压力下，继续进行避险操作。但是这次资金的避险币种不是美元，而是日元。因为根据美国货币期货交易的数据，近日日元的空仓量开始减少。 而全球投资资金流向的改变在美元和欧元上表现得也非常突出。同样根据美国货币期货交易的数据，最近资金流出美元进入欧元的迹象非常明显。欧元的净空仓头寸在2010年5月中旬和6月上旬达到历史的顶点，分别为113890手和111945手。但是目前欧元的净空仓头寸已经减少到73670手，减少幅度达到35.30%以上，资金进入欧元的现象明显。同样，美元指数的净多头头寸数量在2月初达到历史顶点42439手，其后反复震荡，至今已经下降至19237手，下降幅度达到54.67%。所以做多美元的资金大部分已经平仓了。 因此由于外汇市场基本面的焦点已经转换，在近期已经不再不利于欧元，特别是资金流向发生变化，开始流出美元而进入欧元，因此近期欧元已经开始转势，反弹空间可以继续期待。但是，由于欧元区的设计体制的痼疾以及经济模式的固有缺陷仍然没有得到任何改变，所以欧元的反弹不具有长期的意义。从长期来看，欧元的风险仍然很大。（上证报） |