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进入7月份以来，股市出现了涨跌都不放量的局面，像 有人认为，时下行情不好，就是因为成交量没有放大，买盘不多，所以也把这种情形定义为“成交量制约”，应该说，这也的确是一个事实。一段时间来，由于股市表现不佳，不管是一级市场还是二级市场，都出现大量的资金开始抽离的现象，股票类产品受到冷落，而债券型产品则受到欢迎。由于资金的撤出，股市自然难以上涨。全国社保这次是做了一个大动作：高调宣布调20亿元通过基金入市。一些市场舆论将这称之为是特大利好。当然了，社保愿意出钱买股票，肯定是件好事情。但是拿出区区20亿元，实在是不能算多，这20亿元下去，恐怕也不会改变股市成交低迷的现状，只能是反证市场是缺钱，出资20亿元也要大张旗鼓地渲染。农业银行发行前，农行的高管基于“绿鞋机制”，高调宣布只要农行的换手率不超过50%，就能够保证不破发。即便有这样的承诺，农行发行时网上网下所冻结的资金也只有5000亿元，远远低于本来预期中的1万亿元。显然，现在市场上资金供应的确是比较紧张的，而既然资金紧张，那么成交量必然就小，股市的上涨自然也就受到抑制。 不过，对这种成交量制约，人们还不妨作更进一步的思考。一个现实的问题是，至少在最近一段时间，股市下跌时的成交量要小于上涨时，也就是量价比较配合。尽管都是地量水平，但是就相对值来说，还是可以分出点高下的。一般来说，在股市的持续下跌过程中，暴跌往往会带出大量的止损盘，这个时候成交量会明显放大。而此后行情反弹时，则人们会变得比较犹豫，因此反而成交量就放不出来了。这种态势就是所谓的量价背离。而当量价背离的局面出现后，熟悉盘面运行特征的投资者，就都会意识到，后市可能还会有新的一波下跌。今年以来的行情，也证明了这一点。 而现在的情况是，一方面股市还没有真正摆脱弱势格局，凭借着几个超跌板块的短时间异动，是很难真正引发反弹的。另一方面行情在运行中，却基本做到了量价配合。这就表明，不管行情如何差，形态如何恶劣，但是此时真正愿意卖出股票的人已经不多了。不能说市场抛盘枯竭，但至少是很有限了。显然，这就从一个角度表明，尽管大家对大盘还是未必有很大的信心，但也都不怎么看空。那种认为股市将下跌到2000点的观点，虽然讲的人不少，但是信的人并不多。换言之，也可以认为是成交量制约了股市的下跌。 那么，什么时候会出现成交量支持股市上涨呢？毕竟现在行情上涨时也没有太多的量放出。应该说，这表明了市场实际上是处于一个筑底的过程中，此间行情会有反复，特别是下跌比较多以后会有反弹，但因为多数资金还不会在这个时候大规模介入，因此从单一交易日来看，成交会有所增加，但又是比较有限的。不过，随着时间的推移，这种在低位的地量成交，倒也是有利于底部构造的。简单来说，这个时候入市的资金大都会偏于中线，因此通常不会在反弹中马上出货，形成很大的上涨压力，这有利于行情的平稳。而在低位的成交时间长了，逐渐堆积起来的量也有了，那么底部就能够构筑成功了。所以，在这里，成交量是制约了上涨，但这是为筑底服务的，所以并不是一个消极的现象。而现在，我们的确是看到了这种现象在不断出现，在这个意义上，后市还是有希望的。（上证报） |