背景：2009年10月23日，首批28家创业板公司在深交所挂牌上市，至今已经有355家公司在创业板上市。从今年年初开始，创业板市场持续升温，涨幅明显超过主板市场。随着指数不断走高，创业板市场的市盈率也水涨船高，平均市盈率达到54.73倍，上百倍市盈率的个股更是比比皆是，被市场称为“市梦率”。但在10月10日创出1423点新高后，创业板指开始出现调整迹象，一度连续三天杀跌。在迎来四周年之际，继10月22日大幅下挫3.6%并创出天量成交后，10月23日创业板指继续下跌调整，盘中跌幅一度超过4%，跌破1300点整数关口。午后股指走势渐稳，但仍下跌2.91%，收报1311.23点，近60支个股跌幅超过5%。

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制度硬伤

    我国的创业板设计基本上是比照主板的模式，没有真正体现出创业板低门槛、高风险的特点。上市前，创业板上市企业都会被描绘为高成长性企业，业绩良好，前景无限光明。然而一朝上市，光鲜亮丽的业绩立刻变脸。如业绩变脸最快的南大光电，在上市前一天突然发布业绩下降公告。还有变脸幅度最大的珈伟股份，上市两月即公告半年业绩同比大降94.12%。更让投资者震惊的是，曾经一度风光的万福生科以虚增7.4亿元营业收入，虚增净利润1.6亿元，成为创业板造假第一股。——武汉科技大学金融证券研究所所长董登新

估值泡沫膨胀

    在去年12月初触及585.44点的阶段谷底后，创业板市场基本上就在一个单边上行通道中快速上冲，在10个月内创业板市场没有出现有效调整，这一现象不仅导致创业板市场积累了大量存在套利需求的获利盘，同时也让创业板的估值水平脱离了A股市场的有效支撑。通常而言，创业板市场的市盈率相当于主板市场市盈率的2～2.5倍是较为正常的，但在10月初时，创业板市盈率与深市主板市盈率之间的比值高达3.1倍，在宏观经济尚处于弱复苏的状态下，如此悬殊的市盈率比值必然导致创业板市场的估值向合理区间回落。——浙商证券投资顾问陈德

IPO重启预期

    截至10月18日，两市排队IPO企业总数为754家，其中创业板排队企业为263家，现在市场猜测，A股市场一旦重启IPO，很可能采取批量上市的模式，创业板个股“物以稀为贵”的优势将荡然无存。同时考虑到主力机构投资者在创业板市场中的配置资金相对有限，以游资为主干的创业板炒作资金恐怕很难顺利消化新上市创业板公司，创业板市场的资金供给将进一步趋于紧张。——国泰君安投资顾问张涛

缺乏坚实业绩

    乐观的成长预期是今年创业板走出独立牛市行情的最大动力，但目前多数创业板公司所设定的远景规划不是尚在筹划之中，就是停留于“讲故事”的阶段，并没有在短期内兑现的可能，相当部分的创业板上市公司目前的股价实际上已经透支了5-10年的成长预期。而最大的问题是，从创业板公司的实际业绩走向看，市场高估了创业板公司的实际成长能力。——华融证券投资顾问李侠

产业资本大量减持

    今年是创业板限售股解禁规模最大的一年，全年将有132.17亿股创业板限售股上市流通，解禁总市值高达2354.35亿元，由此带来的一个后果就是解禁限售股股东大量套现减持。此举除了会进一步加剧创业板市场资金面的紧张，稀释多方力量外，还导致投资者对创业板上市公司成长前景的担忧，毕竟产业资本是最了解上市公司实情的群体，如果产业资本对创业板公司都毫无留恋之情，普通投资者又有什么理由长期持有相关公司的股票呢？——广发证券投资顾问王立才