■　缑建晨

    国际黄金现货市场年初开于1096.25美元/盎司，截止10月31日最新价为1359.05美元/盎司,上涨幅度为24%。期间，最高价为1387.10美元/盎司，最低价为1043.75美元/盎司，区间宽度为343.35美元/盎司。

    一季度欧债问题突出，金价低位剧烈波动。欧债问题严重的时候，金价上涨多是避险资金入场引发，欧债问题缓和的时候，金价时而有所下滑；期间希腊罢工事件和天安舰事件两次突发事件也诱发金价向上突破多个整数关口。4-7月，避险情绪浓重，金价冲高回落。欧债问题诱发资金流向黄金，多个机构做多，金价上涨动力强劲；人民币汇改后大幅升值，对其他风险资产为利好消息，金价稍作整理后大幅下挫；之后金价先后三次下档，走出震荡下行态势。8月开始，量化宽松主导市场，金价单边上行。受人民银行等六部委发文促进黄金市场发展及市场流动性充裕等因素影响，同时美国经济数据持续疲弱，联储再次公布量化宽松政策，刺激金价持续单边上涨；全球面临的各类不确定性也使避险资金支撑金价持续上扬。

    2010年三季度，世界主要国家经济复苏进程均有所放缓。就业和房市拖累美国复苏进程，美国非农就业人数短暂攀升后再度下滑；房地产市场复苏缓慢，新屋待售比上升，销售价格下滑，成屋待售比较高，住宅投资徘徊不前，MBA再融资指数、购买指数继续下滑，房屋贷款融资活动仍然较弱。就业和房市的疲弱表明美国经济复苏十分乏力。欧元区经济发展不平衡，德国经济受出口拉动增长强劲，失业率下降；但是南欧国家仍受债务危机困扰，希腊等国失业率飙升。债务危机影响远未结束，希腊、葡萄牙、匈牙利、意大利等国外债占GDP比重偏高，主权债务高危国家国际储备不足。欧元区制造业、服务业PMI指标继续向下，消费者信心指数仍处低位，欧洲经济不容乐观。日本经济前景较为黯淡，日本出口虽然继续增长，但增速持续回落；加上日本社会的老龄化趋势和人口减少问题，消费增长难有起色；日本当前的量化宽松和积极财政刺激短期可能有效，中长期难改经济疲弱趋势；日元的升值制约了出口增长，也为日本经济增长蒙上了阴影。

    全球经济前景不佳，利好黄金。美国经济虽然继续增长，但是对就业促进有限。消费增长依然较低，虽然美国力促其他国家货币升值，但是美国出口的竞争力并不强，对经济促进作用有限。前期的量化宽松几乎没有促进经济增长，最新的量化宽松政策的效果依然有待检验。美国经济的复苏会相当艰难和缓慢。欧洲紧缩财政政策及去“福利化”将令欧洲经济雪上加霜。在全球量化宽松背景下，欧洲央行低利率政策仍将持续，但是在收缩财政支出和居民收入减少的双重压力下，消费增长将会有限。出口仍将是日本经济增长的主要力量，但是日元升值对日本经济将极为不利。短期来看，世界主要经济体前景不佳，将对黄金形成利好。

    量化宽松政策可能带动金价上涨。金融危机爆发后，在大规模刺激政策的作用下，全球经济摆脱衰退，逐渐走上复苏的道路。但大规模的刺激政策被证明效果有限。为了刺激经济增长，全球新一轮量化宽松政策陆续出台，给市场带来了充足的流动性，各金融资产有大幅上涨的趋势，通货膨胀预期愈发强烈。充足的流动性和黄金的避险功能持续刺激金价上涨。预计未来一段时间这种趋势仍将继续。

    四季度黄金需求旺盛，价格有上涨空间。世界黄金协会公布的二季度黄金报告显示黄金投资需求大幅增长，欧元区金币需求强劲，中国也成为第一大黄金消费国。四季度往往是中国黄金消费旺季，金价还有上涨空间。总体上看，四季度黄金需求表现可能会较好，对金价会有支撑作用。

    综上所述，世界经济复苏缓慢，各国新一轮量化宽松政策陆续出台。世界经济的不确定性、贬值的美元、旺盛的需求会给金价带来利好，预计将支撑金价继续上扬，四季度波动区间可能在1200-1600美元/盎司。

    （建行总行金融市场部）

    （文中观点为个人观点，仅供参考，不构成指导建议）