10月基金市场点评 

   五中全会布局“十二五”规划，两市指数出现15个月来最大涨幅。

    证券市场方面，十七届五中全会审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》，为经济的整体运行和行业发展奠定了基调。虽然受到CPI继续走高，央行三年来首度加息的利空影响，但两市指数却逆市上扬，截至10月29日，上证综指上涨12.17%，报收2978.83点；深证成指收于13367.24点，涨幅为16.56%，双双创下自2009年7月以来最大月涨幅。从政策面上看，作为市场主要支撑的房地产行业依然没有管制放松的迹象，反而有调控进一步深化的趋势。从技术面上来看，本月权重股开始发力，成为引领两市指数突破3000点大关的主要动力，后在加息消息打压下冲高回落，呈小幅调整的趋势。行业方面，券商板块在历经连续两月的下跌后终于爆发，本月上涨37.50%，在所有板块中傲居榜首；受CPI连续上涨和通胀预期加剧的影响，商业连锁板块成唯一下跌的板块，月跌幅2.41%。

    连续走高格局遭反转，国债企债指数年内首度下跌。

    债券市场方面，截至10月29日，国债指数收于126.34点，跌幅0.26%；企债指数收于143.25点，下跌0.42%。央行突然加息对债券市场产生了较强的利空影响，但连续加息的可能性较小，国债企债市场可能会在此次加息的影响下步入调整行情。

    蓝筹股基金借势上涨，新建仓基金维持弱势。

    10月份，股票型基金的涨幅冠军被银华策略领先以20.32%的月净值涨幅夺得，旗下第一重仓股上海汽车月涨幅18.81%，当月振幅更是达到了35.49%；作为新建仓基金的代表，金元比联消费成为股票型基金中唯一月净值出现下跌的基金，微跌0.50%；连续两月出现在跌幅榜榜首的长城品牌优选终于摆脱了下跌的趋势，本月13.84%的涨幅位列中游；有同样表现的基金还有一直以来持续关注的宝盈泛沿海，该基金本月净值上涨14.36%，但十大持仓股均未出现如此高的涨幅，由此推断，该基金或已趁股价冲高时卖出调仓。

    ETF基金全线上涨，中小板基金首次垫底。

    与之前两个月走势不同的是，曾连续两月惨遭垫底的华宝上证180指数ETF和工银上证央企50ETF本月抓住上证综指大幅上涨的时机，月净值上幅分别达18.31%和15.64%，位居涨幅榜前列；本月ETF基金上涨冠军被南方深证成指ETF基金夺得，月净值涨幅高达18.95%，旗下西山煤电33.48%的月涨幅起到了关键作用；而此前曾蝉联涨幅冠军的华夏中小板基金本月净值仅上涨11.21%，在所有ETF基金中的垫底。

    激进配置型基金涨多跌少，整体表现跑赢大盘。

    本月，激进配置型基金延续了上个月的良好走势，仅民生加银品牌蓝筹的净值出现0.59%的跌幅；上月涨幅冠军华商领先企业受到旗下资产云南白药下跌的拖累，仅上涨3.81%，位居涨幅下游；华夏大盘精选本月涨幅排名仍在20名左右，继续保持着稳健的风格，月净值涨幅11.16%；本月激进配置型基金涨幅冠军被华富价值增长混合基金夺得，月净值涨幅为19.51%，该基金持有的国阳新能月涨幅达90.30%，旗下西山煤电、中国太保亦有不错表现。

    混合型基金延续强势表现，股票资产成上涨动力。

    云南白药本月下跌7.19%，导致将其作为第一重仓股的融通蓝筹成长混合基金本月净值下跌0.38%，成本月唯一净值下跌的混合型基金；本月涨幅冠军花落博时策略，该基金月净值涨幅达17.73%，旗下重仓股中信证券涨幅超45%，持有的中金黄金、山东黄金亦有不错表现；一直以来关注的金鹰中小盘基金本月取得了10.40%的涨幅，位列涨幅榜第13位，虽然该基金股票仓位仅为六成，但旗下资产表现抢眼，安泰科技月涨幅达30.68%，持有的中环股份和宁波银行月涨幅亦双双超过10%，一举改变了上月的低迷表现。

    国债企债指数出现下跌，拖累了重仓投资债券的基金。在所有保守型混合基金中，投资债市仓位近九成的南方宝元债券成为保守型基金中的垫底，月净值涨幅仅为1.24%；股票资产超五成的国投瑞银融华债券则在旗下资产中国太保、西山煤电、包钢稀土的拉动下，取得8.27%的月净值涨幅。

    纯债基金风险增大，股票资产拉动普通债券型基金当月净值。

    纯债基金汇丰晋信平稳增利债券本月净值下跌0.52%，虽然跌幅不大，且是本月唯一净值下跌的普通债券型基金，但纯债连续走高格局已被终结；博时稳定价值债券基金10月份净值上涨3.64%，成涨幅榜头名。

    封闭式基金持续良好走势，净值价格呈同步变动格局。

    10月份，封闭式基金指数延续了9月份的走高格局，截至10月29日，涨幅为6.02%，报收于9381.53点。

    从净值来看，基金裕阳以16.82%的涨幅成为本月封闭式基金涨幅榜冠军，该基金持有的中国国航月涨31.03%，其余中信证券、中国平安等也有较大涨幅；基金久嘉持有的武汉中百、大商股份分别下挫6.47%和5.82%，月净值仅微涨2.28%，成本月封闭式基金中涨幅倒数第一。

    从市场价格来看，本月净值表现最佳的基金裕阳价格上涨13.12%，位列前茅；而净值表现最差的基金久嘉则遭到投资者的冷遇，本月价格下挫1.38%。净值与价格的同步变动反映出封闭式基金的投资者正在呈现出一定的理性，有利于封闭式基金的进一步走强。

    外围市场继续走高，QDII平均收益继续提高。

截至10月29日，香港恒生指数收盘报23096.32点，月涨幅为3.30%，涨幅较9月份有所收窄；美国道琼斯工业指数月涨幅为3.30%，报收于11118.49点。外围市场的持续走高，大幅改善了QDII的生存环境。除新建仓的建信全球机遇基金净值微跌0.30%外，其余QDII均在本月实现了净值上涨。其中，海富通中国海外股票基金以10.49%的较大涨幅优势成为本月QDII涨幅的领跑者；招商全球资源股票基金以6.76%的涨幅位居第二；同属次新QDII的华安香港精选和博时亚太精选月净值涨幅仅为0.30%和1.25%，涨幅排名靠后。（雷雨）

 

 

我的定投为何会赔钱

建钢视点

    上周二晚上到学校参加女儿的家长会。会后，女儿同学的家长抱怨地对我说：“同样是做定期定额投资，为何有的人赚大钱，有的人却赔钱呢？我做的定投就没赚钱！”。看着她愤愤不平的样子，我也不知道说些什么为好。

    为解其心惑，帮她分析成因，我仔细询问她的投资情况。她说是今年初开始做基金定期定额投资的，上半年市场行情不好时曾经有两三个月停止扣款，后来听说行情好了又恢复扣款做定投，她还问道：“难道这样做不对吗？”

    现实生活中不乏上述追涨杀跌的基金投资者，如此恰恰背离了定投的本质，从而导致投资获益减少甚至亏本。

    其实，基金定投业务以其“长期投资摊低成本、积少成多复利增值、定时扣款省心省力”等三大独特优势得到广大投资者的认可。此投资方式不但能平滑成本、分散风险，而且具有类似 “零存整取”功能，只需一次签约，即可实现自动投资，方便快捷，非常适合购房、买车、子女教育和养老等中长期投资规划。然而，基金定投并非万能的“赚钱”工具，投资者有必要了解基金定投业务的一些特点，以免操作不当遭受损失。

    市场震荡切忌贸然停扣

    在实际的投资中，定投亏损的投资者大多是在遇到市场震荡时，或是担心深幅调整而贸然停扣甚至赎回基金；或是想先观察市场的走势，等到市场企稳之后再恢复扣款，这些观念和做法并不可取。巴菲特的股票从20元涨到10万元，并不是一路涨上去的，也经历过800跌到400，2000跌到500的时候，但巴菲特并没有买进卖出，而是始终持有。巴菲特投资多年，其年均投资收益率也只是24%而已。基金定投作为一个长期投资的工具，其最大的功能就是“平滑成本、分散风险”，做基金定投，只有在市场处于低迷阶段的时候开始投资，才能有机会在低成本区域累积较多的筹码，买到更多基金份额，这样，等到市行情进入上涨通道时便可获取更多的利益。因此，当遇到市场震荡，或者大盘下滑到一定区域时，特别是市场震荡加剧的时候，更好的方式不是贸然停扣，而应该选择持续扣款，耐心等待市场回稳。投资者如能长期坚持扣款定投，平均成本自然会降低下来，从而无惧市场涨跌，最终获得不错的收益。

    短期没赚钱切忌“杀基”离场

    在基金定投中，有相当部分的投资者是初入门槛的新“基民”，他们大多是抱着玩玩看的态度来投资的，结果只坚持了两三个月，看赚不到什么大钱就坚持不下去了。其实，选择基金定投资应该学习大投资家巴菲特坚持的“价值投资理念”，做长线投资。只有时间足够长，才能达到基金定投分散投资、降低风险的目的。笔者认为，对于定投来说，1年时间肯定是不够的，至于那些才做了几个月时间就“杀基”离场则更达不到要求了。那么，基金定投的时间到底要多久才合适呢？据理财专家的测算，应该以3到5年为一个周期，到期后，投资者可以从多项指标中审视一下自己投资的基金，判断是否继续坚持，或者停扣赎回，这样的良性循环才有可能得到一个合理的盈利预期。因此，基金投资者应保持风物长宜放眼量的精神，坚定不移地持有基金做“长线”投资，不能因短期不赚钱就匆忙离场放弃。

    投资切忌靠运气

    什么叫运气？所谓的运气就是你遇到了超出你所掌控的事情，获得一种意想不到的结果。比如，最近网上热议的前不久一位老彩民独中2.59亿元巨额彩票的话题，一朝暴富的神话让无数人浮想联翩、艳羡不已。有意思的是，当人们议论这种故事的时候，更多的人看到的是好运气的一面，而忽略了它的过程。人们对于未来都幻想着有一个美丽的童话。同样的道理，在投资上很多人愿意听别人一夜暴富的神话，却不愿花一点时间去学习和研究投资知识和技能。他们深信，只要运气好就能赚到钱。事实上，这种分不清好运气和真本事的“赌徒心态”后果是相当严重的。资本投资是一项实力加专业的功课，它与买彩票不一样，基本上与运气无关。因此，基金投资需要用心研究,了解行情态势,掌握基本知识,熟悉基本技巧,交流体会和信息,把握准确的投资时机等，这都需要投资者凭真本事去琢磨和体会的。比如说，对基金投资市场要先进行基本面分析，再框定操作方向，在获得充分的信息并对其进行归纳整理后，加以冷静分析和判断，从中了解市场发展的基本情况，即基金公司的业绩表现、管理团队水平、基金经理人的过往经验、基金投资风险，以及国家的经济发展情况、GDP增长率、CPI通胀率等等，这些信息都有助于投资者全面、正确地把握投资方向和未来，这样的投资才有可能获得成功。（建行广西区分行）

    （此文仅为个人观点，不构成投资指导）

 

 

突如其来的加息

    10月19日，央行突然宣布上调金融机构一年期人民币存贷款基准利率0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率据此相应调整，此次加息距离上次已整整时隔33个月。消息公布之后，A股市场自国庆之后的单边上涨行情宣告结束，多空双方围绕3000点展开拉据。央行此举是否意味着新一轮加息周期即将到来？市场风格能否发生转化？哪些板块又将因此而受益？

减弱市场对高通胀的预期

    此次加息对短期的A股市场可能会形成不利影响。未来一段时间A股市场也许需要下跌来消化这种不利影响，之后的A股会缓慢回升，很难再现10月初垂直上涨的行情。与以往的经验不同，本次加息我们认为很难定义为利空出尽，因为之前市场并没有太多预期；也不属于经济明显确立上升通道的状况下；是在经济基本稳定，而资产和物价价格过高而导致的。

    加息0.25个百分点不足以解决目前的资产价格泡沫，主要是为了减弱市场对高通胀的预期，市场会自动调整认为未来会进入加息周期，之前所说的加息的后顾之忧不攻自破。相对来说，对地产及其相关行业的投资影响较大。

    从加息的期限结构来看，1年期存贷款基准利率对称式上调25个基点，远端基准利率非对称式上调，例如5年期的存款基准利率上调60个基点，而贷款基准利率仅上调10个基点，暗示了央行针对负利率的考虑。（国泰基金）

 

主导股市长期运行的还是经济的基本面

嘉实主题基金经理　邹唯

    本次加息更多的是出于控制通胀预期，也就是说，加息意味着国家更重视经济转型，把经济增长放在了稍次的位置，对中长期通胀压力的担忧使得防通胀和调控流动性已成为政策的焦点。

    市场普遍认为，“十一”之后的行情基本上是由流动性推升的。我们认为进入8月份以来，在升值预期，热钱流入，流动性充裕的情况下，催生了中小盘的结构性泡沫。同时，在美元贬值、日元降息的货币博弈中，流动性进一步推高了资源品价格与股市。尽管如此，最终主导股市长期运行的还是经济的基本面，虽然说流动性也是经济基本面的一部分，但是它只是一个催化剂。

    大农业与节能减排将作为我们长期布局的主题来关注。除了基于农产品价格的长期上涨趋势而看好大农业主题外，节能减排主题则是符合“十二五”规划中对中国“加快经济增长方式转变”、节能降耗的要求，符合未来较长阶段的政策导向，是颇具生命力的主题。但是在投资中也需关注各主题中的细分行业表现或将出现的分化。

 

国内新一轮加息通道开启

    在进入加息通道的前半段，加息对资本市场来说是利好，这将会增加资金向股市流动的动力。其背后的逻辑在于，在实实在在的通胀面前，加息举动表明市场资金已足够便宜，刚开始的加息将促使投资者将资金更多地配置到风险资产之中。此外，目前房地产市场的收紧也在一定程度上促使资金向股市流动，利好A股市场。节后这轮行情本质上是一轮估值修复行情，但就目前来看，这轮行情将暂时告一段落，接下来市场将会保持一个持续震荡的阶段。未来，我们将重点关注11月中央经济工作会议的相关内容，这也将决定市场在未来一段时间的方向。（建信基金）

 

加息影响有限 结构性机会值得期待

博时行业轮动拟任基金经理   刘建伟

    近期货币市场流动性重现宽裕，随着加息的开始，银行吸收存款的压力可能会减小，资金的宽松局面还会维持。本次加息是基于缓解通胀压力、防止资产泡沫的多重考虑，对债券市场整体构成偏负面影响。具体如可转债品种，可能会随同正股出现调整，其前期估值较高的情况会有所改善，投资者可以关注。

    本次加息令市场感到意外，这说明了资产价格问题已成为央行利率政策考虑的重要因素，目前宏观经济处在稳健的恢复过程中。加息有利于调整经济结构，对提高内需、促进民生有正面作用。当前加息的频度和幅度对实体经济不会有实质性影响，对证券市场的中短期影响有限，权益市场的结构性机会仍然值得期待。

    具体到行业影响，由于在银行的存贷款结构中，贷款部分高于定期存款，这样银行的息差收入有所扩大，保险公司的投资收益整体也会有所提高，加息周期的到来对金融行业构成一定利好。

 

 

基金动态

人事变动

    ●博时基金表示，聘请温宇峰担任裕隆基金基金经理，孙占军不再担任该基金基金经理；增聘张峰担任博时裕富沪深300指数基金的基金经理，与汤义峰共同管理该基金。

    ●国泰基金表示，免去黄焱金鑫基金的基金经理，原基金经理王航将继续管理该基金。

    ●富国基金表示，增聘尚鹏岳担任富国通胀通缩主题轮动股票型基金基金经理，与宋小龙共同管理该基金。

    ●嘉实基金表示，忻怡不再担任泰和基金基金经理，聘请任竞辉担任该基金基金经理。

    ●交银施罗德基金表示，批准周炜炜辞去交银施罗德成长股票基金的基金经理职务。以上基金由管华雨单独管理。

    ●诺安基金表示，决定增聘邹翔为诺安股票基金的基金经理。

    ●招商基金表示，聘任刘军为招商安泰系列开放式基金基金经理，负责管理招商安泰股票基金及招商安泰平衡型基金；同意邓良毅因个人原因不再担任招商安泰系列开放式基金基金经理职务。

新品发行

    ●中银稳健双利债券型基金自2010年10月18日至2010年11月19日公开发售。

    ●广发行业领先股票型基金自2010年10月25日至2010年11月19日公开发售。

    ●华安上证龙头企业交易型开放式指数基金自2010年10月25日至2010年11月12日公开发售；其联接基金自2010年10月25日至2010年11月16日公开发售。

    ●易方达岁丰添利债券型基金自2010年11月1日至2010年11月19日公开发售。

    ●国联安上证大宗商品股票交易型开放式指数基金自2010年11月1日至2010年11月19日公开发售；其联接基金自2010年11月1日至2010年11月26日公开发售。

    ●中欧增强回报债券型基金自2010年11月1日至2010年11月26日公开发售。

    ●中海环保新能源主题灵活配置混合型基金自2010年11月8日起至2010年12月6日公开发售。

    ●信诚金砖四国积极配置基金（LOF）自2010年11月8日至2010年12月10日公开发售。

    ●华宝兴业新兴产业股票型基金自2010年11月10日至2010年12月3日公开发售。

    ●博时行业轮动股票型基金自2010年11月15日起至2010年12月8日公开发售。

    ●富国可转换债券基金自2010年11月18日至2010年12月3日公开发售。