编者按：

临近岁末，藏市的回调趋势在延续，而如此表现基本反映一年来邮币市场的主旋律，即全年以调整为基调，市场热点从年初的繁花似锦，到年末的寥若晨星，折射出市场在2010年的红火之后，出现理性回调状态。今天，本版对一年来的邮市、币市进行年终盘点，作者从热点板块与热点品种切入，将2011年的藏市的跌宕起伏呈现给大家，并对藏市走向进行了研判。

    临近岁末，藏市的回调趋势在延续，而如此表现基本反映一年来邮币市场的主旋律，即全年以调整为基调，市场热点从年初的繁花似锦，到年末的寥若晨星，折射出市场在2010年的红火之后，出现理性回调状态。之所以说是理性调整，主要是对前期价格的快速上扬进行修正，但与前些年的低迷不同，尽管许多品种形成了回调，但除近期发行的新邮外，并没有大量品种破位，也鲜见创新低的品种和板块。

邮市篇

    2011年邮市的表现可以用“热”极生“悲”来形容，所谓“热”，是指年初市场火爆异常，热浪汹涌，而“悲”则是指下半年市场的蹒跚下跌，大多数热点品种陷入回调桎梏，市场热点逍遁。从成交变化看，邮市也从年初的喷涌到岁末的平淡，进而影响到市场人气。因此，全年邮市体现为上台阶后整固形态，热点板块形成的回抽，基本符合邮市牛市第一阶段（复苏期）结束后必然出现的整理格局，而如此走势在过去一年中反映的淋漓尽致。

    市场两起两落

    纵观2011年的邮市，其走向归纳为两起两落，其中“两起”为年初的整体攀升浪和歇夏期中的近期热点板块上涨潮，“两落”则是春季和岁末的回调表现，并造成了全年春季行情和秋季行情的偃旗息鼓。不过，对比绝大多数热点品种的价格，除了近5年发行的部分新邮有所下滑外，基本上均呈扬升趋势，其中不仅包括1992年之后发行的近期热门品种，也同样包括老邮板块，且老邮中大多数品种在这一年中创出了历史新高，折射出市场牛市格局并没有变化，而是处于温和攀升趋势。因此，尽管市场起落频繁，但盘旋上涨的基调仍保持，只是没有2010年下半年那样勇往直前的上冲劲头，是以进二退一的步伐来实现。

    生肖主宰冷热

从全年市场热点看，生肖板块依然是行情发展的主线，行情整体走势的起伏都带着生肖涨跌的烙印，可以说生肖板块的一颦一笑，对整个邮市的温度产生极大影响。事实上，作为风向标的“庚申猴”邮票，在2011年的表现十分温和，价格的变化区间局限于11000─13000元之间，这也就无形中奠定整个市场全年箱体整理基调。当然从价格的对比分析，整个生肖板块全年还是以上扬为主，且大多数品种均创出了新高，强势状态并没有改变，尤其是第三轮生肖版张以大起大落的剧烈振荡来表现自身的“猴性”，年内出现整体创新高的骄人表现。此外第二轮生肖全张票也不断攀升，基本上摆脱了前些年萎靡不振的形象。相对而言，第一轮生肖的涨幅略显滞后，惟“戊辰龙”邮票一鸣惊人，但其大幅扬升的原因，主要得益于产品需求的优势。

庚申猴邮票四方连

戊辰龙 邮票

    全年生肖表现最牛的当属“甲申猴”全张票，该张价格在2010年上涨了2倍多，2011年更上层楼，全年纯升幅达3.2倍，年末价格为580元，而其年内的最高价为810元，较年初的135元高出500％，是整个生肖板块中表现最强的品种。受此影响，第三轮生肖版张的平均升幅也超过100％，实现了翻番。与此同时，第二轮生肖全张票同样走强，虽然“庚辰龙”全张票上涨到6000元，占据了全套第二轮生肖全张票价格的半壁江山，但从涨幅看，该张升幅仅为35.6％，而价格较低的“辛巳蛇”和“壬申猴”全张票升幅均超过70％，表明低价品种的补涨效应更为显著。

    相比较而言，第一轮生肖全张票的表现较为平和，虽然个别品种一度涨幅超过100％，但到了岁末却出现回落，没有一个品种升幅超过100％，即使需求量颇大的“戊辰龙”全张票，也仅上扬了25％，而“庚申猴”全张票基本上在100万元附近原地踏步。

小版热浪不减

辛亥革命100周年 小版张

中国曲艺 小版张

    小版张依然是今年邮市聚焦的热门板块，热点此起彼伏，但与2010年相比市场号召力却略有下降，尤其是2010年内表现咄咄逼人的2003─2004年小版张，热点明显消退，部分品种的价格呈下台阶状态，如“重阳节”、“古桥”、“城市建筑”和“国旗国徽”小版张分别由年初的47元、660元、110元和60元下滑至年终的35元、530元、80元和48元，投资者追捧热度下降。与此同时，近年来发行的小版张也在“兔年”春节后冲高回调，像“行书”的价格即从年初的105元直飚至170元，但年末价格则下挫到95元，全年冲高回落形态明显。与其类似的品种不少，如“资本市场”、“首都大阅兵”、“洛阳世展”、“梅兰竹菊”和“世博园”等小版张的岁末价格，均比年初要低2─25％不等，而与今年2月中旬创出的高点相比，则跌幅均超过30％以上。

    当然也有个别小版张表现仍出人头地，如“春节”小版张就处于不断上扬状态，价格从240元上扬到450元，升幅达87.5％，“杨柳青”小版张也从70元走高到102元，涨幅为45.7％，惟如此上扬的品种变得屈指可数。

    事实上，小版票的走势与小版张如此一辙，冲高回调走势更为明显。像发行后独树一帜的“抗击非典”小版票由2750元回调至2550元，“清明上河图”和“洛神赋图”小版票分别滑落到40元和32元，全年跌幅分别为35.5％和28.1％，“电影百年”、“城头山”和“复旦大学”小版票也分别回落至32元、24元和23.5元，跌幅同样在20％左右。惟“富春山居图”小版票受到题材敏感影响，出现逆势攀升之态，全年升幅达67.3％，成为小版票板块中的佼佼者。

    此外，被市场纳入小版范畴的双连小型张板块走势不错，虽然也现冲高回落形态，但整体走强的趋势昭然，如“洛阳世展”双连小型张价格从年初的65元走高到132元，年末价格则回调至86元，升幅仍有32.3％，而“改革开放”、“世博会”、“邮联六大”和“悉尼奥运会”双连小型张的价格也同样高于年初价，涨幅分别在15─30％不等。

    尽管小版张和小版票出现跌多涨少表现，但全年的成交却非常活跃，仅次于生肖版张，其市场热点贯穿始末，板块的活跃性依然明显。从总体价格变化看，2011年的下跌主要是2010年下半年升幅过大形成的修复表现，至少到年终为止除了2011年发行的新品种外，没有一种小版张或小版票出现破位，其价格仍高于2010年5月份行情启动时的价位，说明调整属于理性范畴。

新邮高开低走

无锡亚展 小型张

    2011年10月份邮政发行部门对2011年邮票计划进行大规模调整，陆续增加多枚面值高昂的小型张，令扩容意图显现。由此市场疑虑重重，难道管理层借市场走牛之际，存趁机圈钱之嫌，至少一年8枚小型（全）张的面世已创记录，并违反先前公布的《邮票发行监督管理办法》（其第六条内有“纪特邮票一般每年总图数不超过100个图，小型张不超过4个图”）规定，而2011年发行的小型（全）张已超过此规定的1倍，如此漠视自己所厘定的法规行为，自然令邮人齿寒。

    由此，前期新邮炒作巨大风险显露，高开新邮不断遭原始货源抛售而跳水，让热衷炒新的投机者欲哭无泪。其中10月下旬发行的“天津滨海新区”小型张再度跌破面值，11月下旬以创出4元新低，而11月中旬发行的“无锡亚展”无齿小型张也从发行日的130元快速跳水至11月下旬的70元，跌幅几近腰斩，自然“无锡亚展”小版张和小型张从17元和9元滑落到10元和5.6元就不出人意料。至于“八十七神仙卷”和“明清家具”小本票分别下沉到14元和11.5元，也不会让市场投资者感到奇怪，毕竟这些品种没有打折已属万幸。

    产品票仍独秀

产品票依然是2011年邮市的常青树，也是不受市场涨跌影响的最稳健板块。不过从数量上看，全年产品票的数量有所减少，这一方面是由于2011年重大题材需求得以满足，需求量下降；另一方面不少产品票的价格变得高企，令礼品开发商无奈选择其他低价品种替代。如涉及“毛泽东”题材的邮票价格在过去一年中升幅不菲，因此不少礼品商转而青睐价格低廉的纪念邮资片，其中JP44“毛泽东诞辰百年”即扬升到5.5元，全年涨幅达243％，与此类似的还有JP38“共青团”和JP77“五四运动”，这些纪念邮资片均出现翻番表现。

世博会 双连小型张

    可以发现，产品票仍然是市场最强势的板块，且因礼品商青睐而成“黑马”品种的并不在少数。像2006年发行的“早期领导人（2）”和“和谐铁路”套票在2010年走强之后，进入2011年更是涨势如虹，价格分别从35元和43元攀升到180元和160元，升幅可观。而随着壬辰龙年的即将来临，市场对“龙”题材邮票的热情明显升高，如“戊辰龙”邮票也在2011年7月份开始受到青睐，其价格从8元快速攀升到23元的历史最高位，年末则继续在20元附近强势盘桓，而“龙（文物）”套票更是异军突起，市价从20元扬升到55元，涨幅高达275％，须知该套邮票在2009年末尚低于6.6元的面值打折交易，仅2年的时间即悄无声息地出现了7.3倍纯升幅。

    从中投资者应该感悟到，产品票实际上成为了邮市上“不是‘热点’的热点”，其涨幅大、走势稳、成交好的优势，铸就了产品票板块的稳健投资性。

币市篇

    钱币市场的走势与2010年恰好相反，如果说2010年钱币市场上各板块大唱“进行曲”，那么2011年就变成了“交谊舞”，尤其是下半年的纸币板块更现高台跳水，形成了明显的反差走向。从价格统计分析，约有20％的品种市价在年末低于年初价，下台阶的表现不言而喻。

    金银币步蹒跚

    金银币板块虽然在年内出现了新高潮，但均以昙花一现式的急涨快跌结束，反映出市场对行情的深化心有余而力不足，从一个侧面也昭示了市场资金面的紧缺。毕竟，2011年国际金银价格仍在上扬，但金银币价格却现下滑，如此格格不入的节奏，除了2010年金银币板块升幅过大造成投资者畏高情绪外，资金难以跟上也是一个非常大的原因。而2011年金银币新品种的发行量扩容，在心理上对投资者产生负面影响。因此在几方面共同作用下，全年金银币走势欠佳也就在所难免。

2011年金银币市场的亮点主要为两个：其一是上半年出现的银币行情，以“熊猫”银币走强为标志，这得益于国际银价的攀升。如具有代表性的2011版1盎司“熊猫”银币价格即从2010年10月份的230元攀升到2011年5月份的330元，但到年末则回落至260元，此价比1月份的290元低了10％。而5盎司彩银币的上扬明显力量不足，整体的升幅仅15％，且到6月份即回归原位，更要命的是，该板块在9月中旬的彩金银币短暂上扬中，同样的也跟风攀升，但半个月后就再度回软，到年末绝大多数5盎司彩银币价格已回调至年初的价位，可谓“一年忙到头，竹篮打水空”。

壬辰龙 5盎司彩色银币

清华大学 银币

    其二是9月份出现的来去匆匆的秋季行情，这波仅持续20天不到的行情，主要以彩金币为主，其中风向标“贵妃醉酒”彩金币一度创出88000元的历史新高。但好景不长，随着抛压的出现，市场买气逍遁，加上9月末江浙投资者的沽压更是快速葬送了秋季行情的美好开局，令行情走势急转直下。到12月末，“贵妃醉酒”彩金币的叫价已回落至65000元（真正的市场成交价仅在60000元左右），虽然比年初的55000元高，但却低于9月初行情启动时的68000元。此外，2010年独领风骚的5盎司“庚寅虎”彩银币也遭遇抛压，涨幅缩小，其价格从年初的25000元上扬到40000元，但岁末却回调至33000元。

    让人揪心的是，2011年发行的金银币新品种一改高开高走表现，出现高开低走形态，特别是9月份之后发行的新品种，不仅出现高开走低的趋势，而且溢幅也明显收敛，扩容与资金面紧俏的双重冲击十分明显。如11月下旬面世的“壬辰龙”系列金银币的溢幅均现不小缩水，其中5盎司“壬辰龙”彩银币的面世价为9500元，远比一年前同规格的“辛卯兔”亮相时的17500元要差一大截，且发行后半个多月，市价已跌至7500元附近。而“壬辰龙”本色金银套币和彩金银套币的表现也如出一辙，到年末价格分别回落至4000元和4500元。至于纪念类金银套币的走势更差强人意，如“清华大学”金银套币价格即从发行初的12500元下滑到年底的8500元，市场对于新品的追逐热情已大不如前。

纸币转势狂跌

建国50年 连体钞

    纸币在过去的一年中几乎处于跌势状态，如果说上半年还是小幅阴跌，那么到了7月份之后跌势就逐渐放大，而步入10月份更现高台跳水，不少品种在30天内的跌幅就达30％，尤其以第四版人民币跌幅为甚，其中1990版2元券的价格暴跌50％，大量前期获利盘蜂拥而至，市场承接盘枯萎，导致该券全年跌幅高达65％，令人不寒而栗。受此影响，连一直表现强势纪念钞板块也偃旗息鼓，整体涨幅由年中的50％缩减至20％左右。而第三版人民币中的“背绿”有水印和无水印1角券分别下滑到40000元和3700元，“红一角”券回调至7300元。

流通币颇稳健

    流通币是今年币市中表现最为稳定的板块，其中生肖（贺岁）板块最为活跃，“羊年”流通币的价格上扬到250元附近，全年涨幅接近1倍，新发行的“兔年”流通币也高开高走至29元，反映出生肖（贺岁）流通币仍然受人欢迎。而“建党90年”纪念流通币的表现同样不错，尽管是6000万枚的发行天量，不过市价却依然维持在17元。不过早期发行的品种略显疲软，如“央行建行”、“宁夏”和“上宋庆龄”纪念流通币分别冲高回落到3800元、1200元和53元，但整体价格还是要比年初的价位高。

藏市走向研判

    2011年藏市走出了前热后冷的调整市，特别是9月份之后的市场温度明显下降，大多数品种的跌幅均产生于这段时间，其年初朝气蓬勃的市况蒙上了阴影。那么是什么原因造成市场在今年最后4个月行情的急转直下呢？笔者经过分析后认为：

    首先，市场合理调整的需求。由于2010年藏市热度急升，导致大量品种出现飙升，由此也形成价格泡沫，所以2011年对这些品种进行合理调整，本身就是市场自我调节的体现，并不出人意料。何况，这种调节在已往的大牛市行情中也屡见不鲜，属于正常表现。

    其次，扩容压力的冲击。今年邮票和钱币板块均遭遇发行部门的扩容，特别是10月份以来的行情走向更为直接，其对投资者的短期信心打击可见一斑。

    再次，外围资金的紧缩。受到江浙等地资金链趋紧的影响，2010年宽松的市场资金面变得趋紧，尤其是9月份以来入市资金不仅减少，且还出现前期投资者为收回银根的抛售潮，令资金面已捉襟见肘的藏市雪上加霜，也是造成第四季度藏市各板块陷入阶段性低迷的主因之一。

    不过，尽管藏市到了年末也没有形成年初般的热浪，且一些品种依然在阴跌，但一年下来绝大多数品种的价格却仍有斩获，上涨的毕竟占了多数，惟前期升幅被最后4个月抹去了不少。由此无论从走势看，还是从价格看，这种表现也决定了市场的调整形态。

    通过2011年的调整，投资者看到了藏市的起伏，虽然价格数字是枯燥的，但其中却折射出市场整固趋势，由于大量热点品种在一年中的调整颇为充分，且抗跌性也在不断增强，即使遭遇大量获利抛压也未破位，说明市场的抵御能力不弱，将给后市的发展奠定新的阶段性底部基础。

    阳光总在风雨后，这是一句很有名的歌词。当我们辞别备受煎熬的2011年，即将迎来新年之际，或许2012年的藏市会迎来灿烂的阳光！

■　本版文字／图片　宝木