一、市场描述

    因非农就业数据最终提振美元而打压金价，本周黄金市场震荡收低。COMEX8月期金基本在预期区间925－945美元内波动，最终报收于941.3美元，下跌13.9美元。伦敦现货金亦下跌7.21美元，报收于932.5美元。上海黄金期货基本跟随外盘维持区间震荡走势，主力合约0912交投区间203.77－207.70元，最终下跌1.97元，报收于205.15元/克。

    二、行情成因分析

    本周市场的走势验证了我们在半年报中的分析，虽然部分经济数据显示衰退速度减缓，但是整体宏观经济形势依然处在缓慢而反复的修复过程中。前期世界各国投入的巨大救市资金，尽管在一定程度上缓解了流动性紧张的局面，但是短期的市场流动性泛滥并没有实质性改善企业信贷状况，而是投机性的推高了商品和股市等价值洼地的价格。在这样的基调下，通胀的预期虽然一度被热炒，但是并未形成实质性的威胁，这一点由近期的美国消费物价指数可见一斑。因此，我们反复强调，黄金目前并不存在对抗通胀的中期强支撑，上涨动力不足。

    本周两大风险事件尘埃落定，美元寻获支撑而黄金承压。节前最后一个交易日，最受关注的经济数据令人大失所望。美国劳工部(U.S. Labor Department)公布的6月份非农就业人数减少467,000人，降幅远大于接受道琼斯通讯社(Dow Jones Newswires)调查的经济学家此前预期的350,000人。自从今年年初达到约700,000人以来，每个月的非农就业人数降幅一直在不断收窄；5月份为减少322,000人，因此6月份的就业报告意味着非农就业人数又开始增加。这给经济将于下半年复苏的预期打上了一个大大的问号。失业率继续向两位数逼近，上升0.1个百分点，至9.5%，为25年来最高失业率。失业率的坏消息显示，经济萎缩最糟糕的时期可能已经随风而去，但仍将长期处于整顿修复时期，这种状态预计将贯穿整个2009年。受其打击，美股与原油价格大幅下挫，而美元获得提振大幅走高。同时，欧洲央行宣布维持利率在历史低点不变，欧元进一步下滑。央行同时宣布，可能会使用非常规工具来治理经济衰退。

    另外，前夜中国政府否认了有关其寻求在下周召开的八国集团(Group Of Eight, 简称G8)峰会上讨论新国际储备货币问题的报导，这也对美元提供了一定支撑。中国外交部副部长何亚非表示，他没有听说过此消息。他称，美元是主要的国际储备货币，他希望美元走势能够企稳。中国政府的表态在某种程度上暗示了其对美元的两难态度，既恨其不争又无法舍弃。因此，我们是否也可以窥见些许中国提出新国际储备货币的意图，笔者以为其施压多于真正作为。

    技术上来看，本周金价震荡盘低，价格重心逐渐下移至930美元一线。日线中均线系统缠绕收敛，短期均线渐露下行之态。目前60日均线仍提供支撑，但下行风险加大。周线图中5周均线欲下穿10周均线，MACD与KDJ指标均出现死叉，暗示金价下行概率较大。

    三、后市研判

    操作建议：回顾2009年上半年，经济危机乱世中凸显黄金避险功能，金价抗跌特性显露无遗。二季度伊始，经济复苏的希望首度显现在衰退的泥潭中，通胀与复苏预期之间的博弈令金价震荡加剧。我们综合考量影响金价走势的主要因素，认为在世界经济下滑止步，但艰难迈向复苏的大环境里，预期下半年金价仍将以高位震荡的走势为主。这一点是本年年初我们即给出的总体判断，也在上半年的行情中得以验证。同时，基于黄金季节性走势特点以及相关市场美元与原油等的表现，预期金价或将在三季度呈现回调走势，而四季度乃至年底再次上行。我们不排除年内再创新高的可能，但是如果宏观经济复苏的速度好于预期，提前在年内恢复增长，那么黄金则极有可能让位于更高收益类资产而退居守势。

    预期七月金价进入调整的可能性较大，短期维持前期高位放空的操作建议，前期空单继续持有。

    （鲁证期货有限公司 张晶）

【来源：文华财经】