中国保监会日前发布的半年数据显示，截至6月末，保险（放心保）业资金运用余额72829.27亿元，较年初增长6.25%。其中，银行存款23405.02亿元，占比32.14%；债券32352.55亿元，占比44.42%；股票和证券投资基金7325.23亿元，占比10.06%；其他投资9746.47亿元，占比13.38%。

据行业权威人士透露，今年上半年，保险资金的投资收益率为2.49%，年化后为4.98%。

这个成绩，高于去年全年的投资收益率3.39%。而如果将时间点再拉开，2008年-2011年，保险资金投资收益率分别为1.9%、6.4%、4.8%、3.5%。平均下来，保险资金的投资收益表现尚未达到其他金融行业的平均水平，且多数时间低于银行5年期定期存款利率。

中国保监会主席项俊波指出，在保险资金运用中存在“市场化程度不高，保险资产的结构和收益不能有效支持负债的矛盾仍十分突出”的问题。保监会有关负责人表示，保险资产以债券和银行存款配置为主体、靠股票和基金获取超额收益，这样一种配置结构注定了投资收益呈现“低收益、高波动”的特征。今年以来，保险资金配置逐渐降低对上证指数的依赖。随着另类投资扩大，这种对股票和证券投资基金的依赖会越来越小。

低收益 高波动

保险资金以长期资金为主，需要长期资产的配置。据保监会统计，目前保险资金中7年期以上的占70%，其中15年期以上的规模超过2.5万亿元。这些资金过去主要配置在公开的债券市场和股票市场上，还有一部分配置为大额协议存款。据记者了解，由于债券市场收益率低，协议存款有时间窗口，这就使得保险机构只好期盼在股票市场上获得超额收益。

但是，近些年来，保险资金在权益类市场的投资不理想，主要反映在股票和证券投资基金上，最明显的一大特点是波动非常巨大——2007年，保险资金的收益率达到了最高峰，超过30%；但到了2008年、2010年、2012年以及2013年上半年，股票和证券投资基金的收益率都是负值。连续多年的熊市触发了资产和负债的上下反复波动，收益率的巨大波动从资产端影响到负债端，又反过来从负债端影响资产端，导致资产和负债两端的双向波动，让保险资金为此付出了不少代价，而且在现实中给保险业的稳定经营带来了很大挑战。

谈到收益偏低的原因，业内人士表示，如果在资金运用中被管得过多、过死，不仅会带来较低的收益率，还会带来对行业投资能力的抑制。著名的“跳蚤理论”说明，过度管制不仅会丧失投资机会，更重要的是对投资能力有所破坏。

中国人保资产管理股份有限公司总裁周立群认为，目前保险资金运用中受到的一些限制还是比较严的，比如，对保险资金做贷款的限制太多，债权计划实质上就是一种贷款，但现在保险资金只有这样一种渠道来做，相比而言比较窄。

周立群提出，对保险资金进行海外投资的限定也比较多。目前，资金运用还是以境内为主，在全球的配置不够。当前我国保险资金境外投资占比仅为0.8%，与15%的政策上限相比，还有很大发展空间。未来，境外投资的潜力很大，保险资金需要走出去，追求稳定的收益结构和风险分散结构。

华泰保险集团首席投资官杨平同样表示，从绝对数字看，近期国内保险资金运用方面确实放开了很多限制。而在实际操作中，投资可选择的范围和品种、交易的手段其实还是比较少。

另类投资增长迅猛

值得注意的是，2013年上半年，保险资金的另类投资已经超越了往年全年的增长幅度。其原因不难理解，保险资金期望获取价值链更高端的价值投资收益，而不想仅仅通过协议存款成为银行的资金供给者，所以另类投资渠道放开后，在今年出现了迅猛增长。

来源：中国保险报  2013年8月8日