通胀预期抬头：宽松的货币政策

去年以来，为挽救濒于崩塌的金融系统，以美联储为首的西方主要央行向市场注入了万亿美元计的廉价货币，我国政府也推出了4万亿的财政刺激计划和极度宽松的货币政策。今年前三季度人民币贷款共增加8.67万亿元，同比增加一倍还多。超发的货币或早或迟会引发通胀，货币主义大师弗里德曼早就断言“通货膨胀无论何时何地都是一个货币现象”，通胀的本质特征是货币购买力的下降，而老百姓熟知的CPI只是通胀的一个表现形式。通胀还表现为资产市场的大幅上涨，如股市和楼市的快速飙升。以楼市为例，2007年楼市最高峰时上海中资银行8月份个人住房贷款为71亿，而2009年同期竟升至170亿，如影随形的是房价的大幅上涨。

而各国央行似乎也感受到了通胀的压力。11月3日澳大利亚央行宣布加息25个基点，这是澳央行在一个月之内连续两次上调基准利率。在此之前，挪威、印度和以色列央行宣布实质性措施，收紧货币政策。10月21日中国召开的国务院常委会议首次提到通胀，央行10月30日发布的宏观经济形势分析称，需要合理管理通货膨胀预期，也表明了决策者对通胀前景的担忧。但纵观历史，刺激经济容易而退出难，预计中国央行加息的步伐会滞后于通胀速度，由资产价格带动的物价上涨将会逐步显现。

热钱流入：弱美元+人民币升值预期

受困于失业率高企，金融系统尚未完全恢复等因素，美联储短期内加息的可能性很小。同时由于庞大的政府赤字影响，美元中期贬值趋势不变，这就导致了资本从发达国家快速流向新兴市场，使新兴市场国家和地区的资本市场获得了强大的上升动力。以中国为例，截至9月末，我国外汇储备余额达到2.2726万亿美元，同比增长19.26%，9月新增外汇储备达618亿美元，月度增幅排名历史第三，上证A股较年初上涨71%，台湾加权和香港恒生也分别上涨61%和47%，而同期美国道琼斯工业指数在冲上万点后再次回落，较年初仅上涨11%，MSCI世界指数也仅上涨20%。

目前，人民币升值预期较高，对人民币升值预期的炒作，会给热钱涌入中国市场带来很大刺激，这种资金流入中国的趋势很可能将持续下去，中国的资产价格也将维持在较高位置。

目前的基金投资策略

在通胀预期如此高企的情况下，普通投资者为了自身资产的保值，就要去投资。在中国的金融体系下，老百姓投资的主要渠道无非是买房子、买股票，这样房价就给炒高了，股市也给炒起来了。如果说今年中国为了保增长、保八的目标，需要依靠房地产高速增长来拉动的话，随着明年经济增长的压力减缓，这种“风景这边独好”的现象也应该有所改变。那么，我们在今年剩下来的2个半月中，在基金投资上要注意哪些方面呢？

1可购买操作灵活，业绩稳健的混合型基金

当前股市不大可能象上半年那样强势上扬，更多的可能是结构性机会，建议选择购买一些操作灵活，业绩稳健的混合型基金，比如易方达价值成长混合型基金、国泰金马混合型基金、华宝兴业收益增长混合型基金等。

2关注中小盘和成长型基金

随着创业板的推出，可关注中小盘和成长型基金的投资机会，如广发小盘成长股票(LOF)型基金、华安中小盘成长股票型基金、华夏中小板ETF基金、华商盛世成长股票型基金、交银成长股票型基金及正在建行发行的国泰中小盘基金等。

3购买新基金公司的第一只基金。

一般来讲，新基金公司做第一只基金时，是倾全公司之力而为的，务求打响第一炮，资源调配上就明显倾斜。因此，在多只新基金备选时，可优先选择购买此类基金。

4不单纯以净值的高低来挑选基金

不少投资者倾向于购买净值低的基金，认为净值低的基金升值空间大，其实这种理解是不正确的。投资基金的收益主要来源于两个方面：单位净值增长（封闭式基金交易价格增加）和分红收益，而这两方面的收益又取决于基金管理人的管理能力，与基金目前的净值高低没有任何关系。

（小乔）