中国债市动态：一级向暖带动现券收益率略降，机构提前布局跨季后持仓

中国银行间债市周二现券收益率略降，受一级市场国开行新债需求热络带动，此外股市持续疲弱对债市亦有支撑。不过中金所国债期货则走强乏力，整体变化不大。

交易员并指出，季末前资金成本坚挺，抑制现券收益率下行幅度，机构踊跃投标下月初缴款的新债，表明对布局跨季后持仓较为积极，考虑到7月初降准将正式实施，短期内现券收益率有逐步回落的空间。

“（国开新债）跨季后才缴款，所以很多人都投一级，二级出（现券），挺正常的，”上海一银行交易员表示。

一级市场方面，国家开发银行上午招标增发的三、五、七和10年期固息债，中标收益率均低于此前市场预测均值，投标倍数也整体较高。

上海另一银行交易员解释称，一方面银行受制于MPA（宏观审慎评估）考核压力，多选择在半年末过后加仓现券；此外非银机构跨季的资金成本比较高，所以有不少机构会选择二级卖出现券，同时一级投标跨月后再缴款的新债，这样也会更合算一些。

他并认为，降准后昨日收益率不跌反涨，利好出尽效应也释放的比较充分，债市继续走弱的空间也有限。不过由于尚未跨季，短券走强动力不足，仍需观望跨季后资金价格是否会有所松动，方能为现券后续打开空间。

交易员透露，剩余期限近10年的国开活跃券180205最新成交在4.3075%，上日尾盘为4.3175%；同期限国债180011最新成交在3.5775%，上日尾盘为3.59%。

中国央行周日宣布年内第三次定向降准措施，将自7月5日起实施，预计可释放资金约7,000亿元人民币；并明确表态降准旨在支持市场化法治化“债转股”和小微企业融资。虽然央行在声明中再次强调了要实施好稳健中性的货币政策，但结构性宽松已在路上。

华中一银行交易员谈到，资金利率在没有明显下行之前，收益率曲线平坦的格局仍难改变，“而且都知道经济可能熄火，还是搞长的（债券）来钱快啊，毕竟现在大家规模、指标、杠杆都有限了。”

中国金融期货交易所五年期国债期货主力合约TF1809早盘收报98.095元，较上日结算价微跌0.01%；10年期国债主力合约T1809早盘收报95.34元，亦较上日结算价跌0.01%。

来源：路透中文网2018年6月26日