中国债市动态：央行新政助暖中低评级信用债，风险偏好上升利率债走软

中国银行间债市周四早盘走势现明显分化，受央行激励银行投资信用债消息刺激，中低评级信用债普遍向暖，主要关注点聚焦在城投债上，收益率整体跌幅较大。而随着风险偏好上升，此前表现坚挺的利率债走软，中金所国债期货亦陷于调整。

交易员指出，央行新政对于积弱已久的中低评信用债短期信心提振较为明显，但后续表现还需看银行资金的实际流入情况而定；而在公开市场持续净投放下，流动性更趋宽松，在政策面和资金面均预期乐观的情况下，利率债继续走弱空间有限，短暂整固后仍将震荡走强。

“利率（债券价）跌，信用（债）涨，个券表现差异很大。后续影响不确定，看市场认不认同了。”华南一基金公司交易员称。

华南一券商交易员表示，早盘AA级城投成交活跃不少，大部分收益率较估值水平低10-20基点（bp），部分评级更低的也开始有买盘关注，“央行做的不少了，接下来看财政了，水我觉得是够了的，但光有水不行啊，还得下面。”

在信用收缩背景下，中国央行拟对商业银行贷款投放和信用债投资进行激励，符合条件的银行可获MLF（中期借贷便利）等流动性支持。分析人士认为，央行此举意在进一步提升银行放贷以及投资信用债的积极性，缓和中小企业融资难，以化解信用风险。

北京一基金公司交易员谈到，央行上述举措目标是为了降低信用债的流动性风险。但现阶段看对银行是个利空，“如果真买了，等于风险提高了。不过反正是肉烂在锅里的思维，左右互博。”

对于今日利率债走弱，他认为，最近债市预期的主要逻辑之一就是信用坍塌，昨天央行新政一出，机构的判断逻辑暂时就有所变化，“MLF精准滴灌信用债，然后扭转基本面预期杀利率债。”

不过上海一银行交易员预计，利率债调整只是暂时的，目前从政策预期以及资金环境都不到有进一步调整的空间。

中国央行公开市场今日进行了总额1,000亿元人民币逆回购操作，其中七天期700亿元，14天期300亿元。据此计算，单日将净投放700亿元。此前三日央行在公开市场分别净投放了3,000亿元、900亿元和800亿元。

剩余期限近10年的国开债180205券最新成交在4.18%，盘中最高为4.1925%，上日尾盘为4.1625%；剩余期限10年的国债180011成交在3.49%，盘中最高3.50%，上日尾盘为3.4650%。

一级市场方面，进出口银行上午招标发行的一、五和10年固息增发债，中标收益率分别为3.1896%、3.9524%和4.2119%，对应投标倍数3.55倍、3.62倍和3.93倍。

中国金融期货交易所五年期国债期货主力合约TF1809早盘收报98.415元，较上日结算价下跌0.07%；10年期国债主力合约T1809早盘收报95.915元，较上日结算价下滑0.15%。

来源：路透中文网 2018年7月19日