中国债市动态：现券趋稳30年国债招标结果欠佳，但宽松预期下强势难改

中国银行间债市周五早盘现券走势趋稳，10年国开活跃券收益率盘初小跌后变化不大，10年国债则基本持稳，中金所国债期货亦在高位小幅整理。昨日利率债盘中大逆转走强后，有消化浮盈压力的需要；信用债则继续受央行新政利好推动，成交收益率仍普遍明显低于估值水平。

交易员指出，刚招标结束的30年国债结果欠佳，但由于其需求受保险资金配置意愿影响较大，对市场趋势参考价值相对有限，在当前宽松预期主导下，料债市强势难改。

“（国开10年债收益率）半年时间已经下了100个（基）点，资金松是无解的，一直松就一直买，”上海一银行交易员称。

他并表示，近期人民币汇价加速贬值，表明当前维稳经济成为第一要务，未来政策放松仍有空间，“（汇率）已经放弃治疗了啊，很明显了，先放水再说，而且还要贬值对冲贸易战影响。”

人民币兑美元即期周五早盘一度大跌394点至6.8128元，创2017年7月7日以来逾一年新低，因中国监管层无意阻拦美指强势引发的购汇热情；离岸人民币兑美元盘初则曾暴跌逾400点至6.8358元，为2017年6月27日以来的逾一年新低。随后离岸和在岸汇价均自低点有所反弹。

中国央行周五公告称，目前银行体系流动性处于合理充裕水平，今日不开展公开市场操作。据此计算，本周将净投放5,400亿元人民币，创半年单周新高，并结束此前连三周净回笼态势。

一级市场方面，财政部上午招标发行的30年期固息国债中标利率3.97%，高于此前3.93%的预测均值，投标倍数1.68倍。同时招标的三个月期贴现国债，加权中标收益率2.3939%，边际中标收益率2.4455%，投标倍数3.07倍。

剩余期限近10年的国开债180205券最新成交在4.105%，上日尾盘为4.1275%；剩余期限10年的国债180011成交在3.43%，基本持平于上日尾盘。而剩余期限近30年的国债180006盘中最低成交曾至3.895%，新债招标结束后则反弹至3.93%。

而央行激励银行增加信用债投资的新政影响继续发酵，二级市场上AA+及AA级信用债交投依旧较热络，大多仍是城投债。

华南一券商交易员谈到，“还是下啊，昨天低估值tkn（买盘）那么多，估值调整根本跟不上，所以今天还是低估值搞，平均20bp是有的。”

在信用收缩背景下，中国央行拟对商业银行贷款投放和信用债投资进行激励，符合条件的银行可获MLF（中期借贷便利）等流动性支持。分析人士认为，央行此举意在进一步提升银行放贷以及投资信用债的积极性，缓和中小企业融资难，以化解信用风险。

中国金融期货交易所五年期国债期货主力合约TF1809早盘收报98.755元，较上日结算价上涨0.11%；10年期国债主力合约T1809早盘收报96.445元，较上日结算价升0.12%。

来源：路透中文网 2018年7月20日