港报社评：贸易战压低债息，美国经济压力再现

中美贸易战恶化推跌环球债息，美债息更再倒挂。市场反映贸战持续恶化，将打击全球经济。稀土牌未必能威胁美国总统特朗普，但美国经济若衰退，力求连任的特朗普或亦得妥协。

特朗普出口术向华施压，指未准备好与中国达成贸易协议，惟首先受压的是美国以至环球金融市场。资金忧虑中美贸战难停，纷避险涌入美国长债，令美国10年期国债孳息创19个月新低，昨见2.226厘，环球债市亦跟随波动，如澳洲和新西兰10年期债息都创历史新低。

由于美国10年期债息又再跌至低于3个月期债息，即债息倒挂现象再现，市场又再关注是否意味美国将面临衰退。美国债息倒挂已非近期首次，如3月下旬便曾出现。

据提出债息倒挂与经济衰退有关的金融经济教授CampbellR.Harvey的研究，债息要有效预测经济衰退，倒挂需要持续一个季度。因此，现时认为美国经济必将衰退，是言之过早，而且，美股上月才逼历史高位，现时有贸战恶化的坏消息而回吐，先行避险进美债，亦不难理解。

然而，说美国衰退可能为时尚早，但债息下跌反映经济正受压，则不用置疑，正如国际货币基金组织（IMF）上月以贸战等原因，将美国今年经济增长预测下调0.2个百分点至2.3%。

惟5月中美已出现新一轮关税制裁，若贸易战持续恶化，美国企业盈利与美国经济受压将会更大。美国经济增长首季尚佳，但减税效力消减下，数据已见参差，如4月制造业与非制造业采购经理指数（PMI）都下跌，美国经济是否能如特朗普期望般继续亮丽至明年底，成为他连任的最大本钱呢？

大行大摩并不乐观，指美国已进入“衰退观察期”。其实特朗普也不无忧虑，才三番四次狠批联储局加息，施压以至力图委派更多听从他想法的人担当储局理事，冀令储局减息以维持经济荣景，来支持他对华贸战和连任。

外界正盛传北京或会以停止向美国供应稀土，反击特朗普，惟其效果不无疑问。最能令特朗普动摇的，始终是美国经济和美国人饭碗，因这是美国选民的最重要考量。市场当然有短期波动，但股债市场持续发出甚么讯号，预示经济有甚么境况，对已全力展开连任工程的特朗普，相信是影响政策的一个变数。

来源：路透中文网 2019年5月30日