投行观点：中国央行把握信贷投放节奏或预示未来数月信贷增速放缓--高盛

投行高盛高华周四发布报告称，中国央行和银保监会最新关于金融支持稳企业保就业工作座谈会预示，未来几个月信贷增速可能放缓。预计社会融资规模存量连续年化增速（sequential annualized）将从16-17%的水平缓慢降至12%左右，预计全年增速在13.9%。

报告称，尽管有关此次座谈会的措辞模糊，但有关“把握好信贷投放节奏，确保信贷资金平稳投向实体经济”的表述似乎暗示当局希望放慢信贷增速。

报告指出，当前流动性条件变得不那么充裕，银行间利率普遍在上升，对结构性存款和信托产品的监管也更加严格，“此次会议可能朝政策恢复正常、打压投机活动的方向又迈进了一步。”

做出这些政策变化可能基于这些事实：病毒的传播已基本停止；从PMI和其他高频数据看经济增长仍强劲，甚至好于预期；房价一直在上升；股市迅速上涨。

高盛高华预计，中国不会大幅收紧货币政策，这可能会导致实体经济和/或资本市场出现下跌的风险。但是在决策者看来，不采取新措施可能会导致债务积累过快和投机活动过多，特别是在金融市场。

中国央行和银保监会最新要求，各金融机构要把支持稳企业保就业作为当前和今后一段时期工作的重中之重，把握好信贷投放节奏，与市场主体实际需求保持一致，确保信贷资金平稳投向实体经济。

中国一位学者撰文称，央行货币宽松政策“适时退出”并不意味着“急踩刹车”收紧货币，而是为了“退空转”，更好服务实体经济，避免刺激政策的后遗症为未来的发展留下隐患。

最新路透调查显示，6月新增人民币贷款预计为1.8万亿元，较上月增逾两成，较去年同期亦有近一成的增幅；M2同比增速料持稳于11.1%。而在地方专项债为特别国债发行“让路”背景下，6月社融增量料为3万亿元，略低于上月，但较去年同期的2.62万亿元仍增15%。

来源：路透中文网 2020年7月9日